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美加息進程有望提前結束 人民幣匯率壓力減弱

近日,美聯儲主席鮑威爾表示,貨幣政策沒有預設路徑,美國的實際利率接近中性利率。這一表述相較此前“利率距中性可能還有‘一段長路’”有所緩和。在業內人士看來,這意味著美聯儲加息進程的提前結束。有市場人士預測,明年加息的次數降到2次,甚至不排除在明年年中美國加息就提前結束的可能,所以制約中國央行降息的最大約束已經放松。

東北證券分析師沈新鳳表示,針對美聯儲是否會放慢此前計劃的加息速度,市場將在下月的FOMC議息會議后得到更直接的證據。但是,邏輯上這個概率并不低。這是因為伴隨著全球經濟走弱、新的減稅和財政支出計劃難產以及加征關稅影響,美國經濟增速未來會有明顯回落,這是加息可能放緩的核心原因。此外,油價中樞降低帶來全部通脹壓力下降,核心通脹的“聚乙烯周期”影響也有所減弱,這是次要原因。

中信證券固定收益首席分析師明明昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示,隨著美國加息壓力減弱,制約國內貨幣政策的約束明顯減少。可以看到隨著國債與MLF利差縮窄、M1-M2負剪刀差維持、實際貸款利率仍在高位、社融-M2仍在惡化,降息政策的必要性在上升,時點在接近。

談及明年降息的時間,明明認為,不排除在明年的較早時點推出的可能性,當然也可能考慮到春節、兩會因素,在一季度末或者二季度初推出也有一定的合理性。對于債券市場,隨著MLF利率的下調,央行逆回購利率也可能跟隨下調,那么隨著短端利率的打開,長端利率將迎來進一步下行的空間。

“美聯儲放慢加息節奏,對國內而言偏利多。”沈新鳳分析認為,首先,美國利率上行壓力緩解,意味著中美利差縮窄的壓力緩解,為國內貨幣政策保持甚至邊際加大寬松進一步釋放空間,有助于實現“六個穩”;其次,加息放緩疊加經濟走弱,美元強勁勢頭將進一步失去支持,人民幣穩定的基礎更強,匯率穩定有助于穩定資本市場的信心;再次,美聯儲放慢加息不會支持美股持續上漲,因為放慢加息是美聯儲對美國經濟低于此前預期的確認,但確實可能會通過緩解利率上行壓力而減緩下跌的強度、幅度,也減少對國內的短期沖擊。

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